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美高梅娱乐场:沈建光:2018复苏前行中的全球经济

时间:2017-12-5 15:33:44  作者:  来源:  查看:2  评论:0
内容摘要:今年以来,全球经济形势持续向好,特别是发达国家经济复苏强劲超出市场预期,这为中国扩大出口提供了较好的外部环境支持,预期净出口对今年中国经济增长的贡献有望转正,消费、投资和净出口三大需求也有望同时发力,提升对中国经济增长的贡献。与此同时,今年以来美元整体偏弱,人民币汇率不降反升,减...
今年以来,全球经济形势持续向好,特别是发达国家经济复苏强劲超出市场预期,这为中国扩大出口提供了较好的外部环境支持,预期净出口对今年中国经济增长的贡献有望转正,消费、投资和净出口三大需求也有望同时发力,提升对中国经济增长的贡献。与此同时,今年以来美元整体偏弱,人民币汇率不降反升,减缓了人民币汇率调整的压力,资本外流风险也得到了有效控制。
展望未来,发达国家经济反弹态势能否持续、全球货币政策整体收紧态势如何演绎等问题,在一定程度上将影响未来中国金融市场、货币政策的走向,也是我们把握和分析未来中国经济发展趋势需要关注的热点。
美国维持经济复苏态势
今年以来,全球经济增长普遍回暖,尤其是发达国家经济向好态势大大超出市场预期。其中,美国经济表现良好。尽管受到飓风影响,但三季度修正后的GDP增速达到了3.3%,创出三年来新高 。其中,支撑三季度美国经济超预期增长的主要原因是私人库存投资提速,抵消了消费增速和非住宅类固定投资增速下滑带来的负面影响。受飓风引起的不利影响,三季度个人消费开支增长仅为2.3%,低于二季度的3.3%。此外,非住宅类固定投资增长4.7%,也低于二季度的6.7%。但是,个人库存投资为GDP贡献了0.8%,高于二季度的0.12%。
图表1:美国经济表现良好,三季度超预期

从就业市场看,相关经济数据仍然好坏参半。一方面,伴随飓风影响的逐渐消退,10月份美国非农部门就业岗位大幅新增26.1万个,增幅创下2016年7月份以来新高,失业率降至4.1%,也创下了近17年来的新低。但另一方面,美国劳动参与率下降,工资上涨缓慢局面并没有得到明显改观,这或将影响美国消费增长的可持续性,并制约消费拉动对经济增长的贡献。
图表2:美国失业率达到17年以来新低

展望未来,笔者认为,未来美国经济向好态势能否持续,或面临两大方面的严峻挑战:一是来自于美国总统特朗普经济政策带来的不确定性。例如,税改方面,近期税改方案在参议院表决中获得了通过,是特朗普上任以来的一大突破。但可以看到,目前参、众两院两个版本的税改方案仍有明显分歧,尤其是关于将企业所得税从目前的35%下调至20%,参议院通过的版本要求延缓至2019年开始实施,晚于此前市场的乐观预期。在是否废除遗产税、在个人所得税实施标准,以及是否废除奥巴马医改核心条款等方面也存在不同意见。因此,税改最终落地时间和版本仍有悬念。而从长期来看,经济增长能否弥补减税带来的赤字增加,仍存在较大的不确定性。
另一个挑战来自于美联储货币政策逐步收紧可能带来的潜在政策风险。在笔者看来,美国经济复苏与前期美联储奉行的宽松货币政策之间关系较为紧密。虽然美国经济持续反弹,但主要体现在资产价格的持续上涨上,经济结构性改革进展仍然较为缓慢。例如,虽然当前美国贸易赤字有所降低,但主要得益于能源贸易逆差大幅减少,非能源贸易逆差仍然远高于国际金融危机之前水平。还有,再工业化进展缓慢。去年,美国制造业增加值占GDP的比重延续了国际金融危机以来的下降态势。此外,“高消费、低储蓄”的格局仍然没有得到明显改观。考虑到美联储已经启动缩表及预期明年将加息三次,美国经济复苏能否脱离对宽松货币政策的依赖而实现可持续增长,具体情况仍有待于进一步观察。



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